Aller au contenu principal Activer le contraste adaptéDésactiver le contraste adapté
Fermer

Pour la Fed, l’urgence d’agir vite et fort
information fournie par TRIBUNE LIBRE 03/05/2022 à 08:35

(Crédits photo : Federal Reserve -  )

(Crédits photo : Federal Reserve - )

Commentaires de Franck Dixmier, Global CIO Gestion de Taux et membre du comité exécutif des investissements chez Allianz Global Investors


•    Sans surprise, la Fed devrait annoncer une hausse de taux de 50pb ainsi que la réduction de la taille de son bilan à partir du mois de juin.
•    Face à une inflation qui ne cesse de surprendre à la hausse, la Fed doit rattraper le temps perdu et agir vite et fort.
•    Le degré élevé d'incertitude sur les chocs d'inflation à venir, liés notamment à la hausse des prix des matières premières et de l'énergie, rend toutefois l'exercice de prévision difficile et devrait maintenir une volatilité forte sur les marchés de taux.

Malgré des surprises constantes sur une inflation à la hausse depuis 1 an, la Réserve fédérale américaine n'a jusqu'ici démontré aucun sens de l'urgence : les achats d'actifs n'ont été stoppés qu'en mars dernier, et ce n'est que lors de sa dernière réunion que la Fed a initié une première et modeste inflexion des taux Fed Funds avec une hausse de 25pb.

Or, les derniers chiffres d'inflation publiés pour le mois de mars ont encore atteints des plus hauts, avec un indice des prix à la consommation (CPI) à + 8.5% en mars contre + 2.6% il y a juste 1 an. Cette publication a renforcé la perception que la Fed avait pris du retard dans la normalisation de sa politique monétaire.

Il est donc temps pour la Fed d'agir vite et fort en s'efforçant de rattraper le temps perdu.

Après le mea culpa de Jerome Powell, qui a reconnu que la Fed aurait dû agir plus tôt, c'est un retour aux fondamentaux pour les membres du Comité de politique monétaire (Federal Open Market Committee - FOMC), avec la stabilité des prix comme objectif absolu. Leurs commentaires les plus récents et résolument hawkish ne laissent en effet planer aucun doute sur le prochain meeting des 3 et 4 mai : la Fed devrait annoncer une hausse de taux de 50pb ainsi que la réduction de la taille de son bilan à partir du mois de juin.

L'enjeu dans l'exécution de la normalisation de sa politique monétaire sera toutefois d'assurer un atterrissage en douceur de l'économie américaine, tout en conservant un marché du travail dynamique, et en évitant par-dessus tout de provoquer une entrée en récession.

La contraction du PIB américain de - 1.4% annualisé au 1er trimestre est à prendre avec du recul : elle reflète une hausse des imports et une baisse des exports, alors que la consommation des ménages est encore robuste, à + 2.7% en annualisé au premier trimestre. Ces chiffres illustrent toutefois la difficulté de la situation pour la Fed, qui reste confrontée à une inflation forte alors que la probabilité d'une entrée en récession de l'économie américaine sur un horizon de 12 à 18 mois s'est accrue.

Dans cet arbitrage entre l'atteinte de son objectif de stabilité des prix et le risque potentiel de ralentissement brutal, il nous semble peu probable que la Fed sacrifie la croissance américaine... et c'est ce pari que font les marchés actuellement : alors que les anticipations sur les taux court terme se sont récemment ajustées pour refléter cette volonté de remonter très rapidement les taux avec des hausses de 50pb pricées sur les 3 prochains meetings, il est intéressant de constater les anticipations d'inflation à moyen et long termes se sont maintenues à des niveaux élevés, très supérieurs à l'objectif de 2% (au 28/04, les break-evens d'inflation sur les Treasury 5Y sont à 3.4%, et à  2.9% pour les 10Y). Pour les marchés, l'objectif de stabilité des prix de 2% n'est pas réaliste sans plonger l'économie américaine en récession.

Cette approche pragmatique, selon laquelle la Fed stopperait ses hausses de taux pour éviter de peser trop négativement sur l'activité, reste néanmoins un scénario fragile. Le degré élevé d'incertitude sur les chocs d'inflation à venir, liés notamment à la hausse des prix des matières premières et de l'énergie, rend l'exercice de prévision difficile et devrait maintenir une volatilité forte sur les marchés de taux.

Dans sa conférence de presse, Jerome Powell ne devrait pas contredire les anticipations de marché, tout en insistant sur la flexibilité requise pour atteindre l'objectif de stabilité des prix.

0 commentaire

Signaler le commentaire

Fermer

A lire aussi

  • Assemblée annuelle des actionnaires de Berkshire Hathaway Inc, à Omaha
    information fournie par Reuters 03.05.2025 21:47 

    Warren Buffett a annoncé samedi qu'il démissionnerait de son poste de directeur général du conglomérat Berkshire Hathaway à la fin de l'année et en confierait les rênes à l'actuel vice-président Greg Abel. "Je pense que le moment est venu que Greg devienne le CEO ... Lire la suite

  • Le récap de la semaine du 28/04 au 02/05
    information fournie par Libertify 03.05.2025 05:00 

    Retrouvez tous les samedis matin en vidéo les informations essentielles de votre semaine boursière : les indicateurs et les valeurs qui ont fait l'actualité. Le tout sélectionné par l'intelligence artificielle.

  • Logo de l'App Store, le 26 août 2021 à Los Angeles ( AFP / Chris DELMAS )
    information fournie par AFP 03.05.2025 01:06 

    Apple autorise désormais les éditeurs d'applications aux Etats-Unis à passer, sans frais ou commission, par une autre plateforme de paiements que la boutique du groupe, l'App Store, pour se mettre en conformité avec une décision de justice, un tournant. Le groupe ... Lire la suite

  • Trader sur le parquet du New York Stock Exchange (NYSE). ( AFP / TIMOTHY A. CLARY )
    information fournie par AFP 02.05.2025 22:54 

    La Bourse de New York a terminé en hausse vendredi, portée par un vent d'optimisme après la publication de chiffres de l'emploi américain meilleurs qu'attendu et la possibilité de négociations commerciales entre Pékin et Washington. Le Dow Jones a gagné 1,39%, ... Lire la suite

Mes listes

Cette liste ne contient aucune valeur.